无论自觉还是不自觉，市场行情报价的变化不仅反映过去，而且反映未来。将要发生的事情投下它们的影子，照在纽约证券交易所。

  无论自觉还是不自觉，市场行情报价的变化不仅反映过去，而且反映未来。将要发生的事情投下它们的影子，照在纽约证券交易所。

  坤鹏论的文章中曾多次提到道氏理论，终于在查阅了大量资料后，查尔斯·亨利·道越来越清晰，今天，我就来介绍一下这位牛人。

  不过，道的教育水平真心不高，只上过小学，对比他以后的辉煌成就，可完全用不可思议来形容。

  1872年，一次偶然的机会，道认识了萨缪尔·鲍尔斯，后者是马萨诸塞州斯普林菲尔德《共和党人报》的名编辑，在他的帮助与指导下，道终于梦想成真，成为了该报的一名记者。

  1875年，道为了谋求更好的发展，离开了斯普林菲尔德，来到罗得岛的普罗文顿斯，进入《普罗文顿斯晨星和晚报》报社，继续他的记者生涯。

  但，有了几年记者经验的道很快就找到了下一个雇主，成为《普罗文顿斯日报》的专职记者。

  在这段上班时间里，道开始转向财经新闻的调查和写作，并开始正式接触有关经济、投资方面的专业知识。

  1879年，道有幸被选中跟随一些金融专家和投资者，去科罗拉多州的里德维尔做行业调研。

  里德维尔位于美国西部，矿产资源丰富，而在金融专家和投入资金的人的朝夕相处中，道对金融与投资有了更深刻的认识，他对纽约这样一个世界金融中心产生了无限的憧憬和向往。

  同年，道来到纽约，成为纽约克尔曼通讯社的一名记者，在这里他结识了未来的合作伙伴——爱德华·戴维斯·琼斯。

  那时，琼斯刚从著名的布朗大学毕业，年轻气盛，心高气傲，据说，他留着两绺很有个性的胡子，脾气还特别暴躁，而道则是性格安静沉稳。

  有人说，夫妻性格相反，才会获得幸福，因为就像磁铁一样，同极相斥，相同性格反而容易排斥，谁也不愿意天天照着镜子生活。

  其实事业上的合作伙伴也一样，激进和沉稳的一二把手组合更容易将企业带进伟大的行列。

  他们彼此欣赏，一个受过良好的教育、才华横溢，有抱负，一个虽然学历不高，但社会经济丰富，踏实勤奋，性格上的互补，注定了这将是一个完美的组合。

  道还曾有过一段在纽约股票交易所大厅工作的经历，算是站在金融战场的最前线，直观而深刻地体会了股市。

  这段经历源于当年一位叫罗伯特·古德鲍蒂爱尔兰人，他刚到从都柏林来到美国，还没有加入美国国籍，而纽约股票交易所又要求会员都必须是美国公民，所以就找道成为其合伙人，道每天替他掌握着股票交易所中的席位，并在大厅执行各种指令。

  那段时期，华尔街的规模正处在急剧扩张，绝大多数的银行、经纪人公司、保险公司和商品交易所都把总部设在了华尔街，这些都让道对华尔街、对金融有了更加切身的认识和了解，他以记者特有的敏锐目光察觉到，股票在市场上买卖的金额经常被华尔街的大机构投资的人们控制和垄断，从而引起股价的暴涨和暴跌，使一些小的、个人投资商蒙受巨大损失。

  道已经认识到，市场急需一个组织，把更好、更可靠的信息带到这个混乱中成长的金融世界。

  他认为，市场中缺少有价值的信息，找到一个方法来把握市场的总体运行趋势，使价格不再被垄断集团所掌控，这才是市场真正需要的。

  起初，公司经营的主体业务是提供股票信息服务，由于每天的信息量非常大，他们想到了把华尔街的金融信息刊登到报纸上，然后再分发出去。

  两人租了一间地下室作为办公场所，办公条件相当简陋，第一份报纸居然是以手写的方式“出版”的，具体出版流程是道编辑内容，然后让一个力气很大的书记员在复写纸上用力抄写新闻，根据道·琼斯公司的说法，这种方法一次最多可以“出版”24份报纸。接着，再派出信使，把报纸送到订户手里，或者干脆在华尔街沿街叫卖。

  报纸最初并不叫《华尔街日报》，而是名为《客户下午信札》（Customers Afternoon Letter）。

  报纸出版了一段时间后，为了招揽新订户，再加上道对于股票收盘价格的研究相当熟捻，他感觉可以发明一个反映市场总体走势的晴雨表，也就是以股票平均指数来表现市场在一天内的总体波动趋势。

  在头脑风暴之后，他们想到了用少数有代表性的股票的平均价格来表现整个市场的整体走势。

  就这样，在1884年，一整套分析市场供求关系和价格指数的情报系统孕育而生，大名鼎鼎的道·琼斯指数问世了。

  道·琼斯股票指数是世界历史最悠久的股票指数，它的全称为股票在市场上买卖的金额平均数，第一次编制的指数选取的样本只有包括11只有代表性的铁路公司的股票，确切地说，这一指数应该叫道·琼斯铁路业指数。

  指数的计算方式很简单，采取算术平均的方法，把样本中股票的当天收盘价格加起来，再除以样本个数就可以了。

  股票在市场上买卖的金额平均数=入选股票的价格之和÷道指除数（道指除数会受拆股和公司整合影响）

  1889年，道又做了一件划时代的事情：他把《客户下午信札》改名为《华尔街日报》 (The Wall Street Journal)。

  第一份《华尔街日报》仍通过复写纸的方式“出版”，其读者也大多是被人不齿的投机之辈，只有这种人才会到股票市场上讨一口饭吃。

  1896年5月26日，在经过深思熟虑之后，道终于发布了他编制的第二个股票指数——道·琼斯工业指数。

  自此道·琼斯股票在市场上买卖的金额平均指数开始分成工业和运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12只股票，运输平均指数则包括20只股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。

  1897年，道·琼斯公司终于结束了用复写纸“出版”新闻的历史，他们购置了崭新的打字机，用熟练的打字员取代了力气大的书记员。

  纽约证券交易所使用的就是这种噪音打字机，它们不停地喷吐着纸带，上面印着股票代码和价格。

  相比之下，道·琼斯公司打出的纸带要宽的多，上面不止有股票代码和价格，还有道琼斯工业指数和最新的市场消息。

  所以，道·琼斯公司自豪地把他们的新闻称为“宽带”（Broad Tape），而把纽交所打出来的那些垃圾称为“窄带”（Narrow Tape）。

  1916年，道·琼斯工业指数的股票数目增加到了20只，12年以后，也就是1928年，指数中已经包括30家上市公司的股票，迄今为止，这一数目没有再发生变化。

  不过，由于某些公司在这期间会破产、摘牌，所以构成样本的这30家上市公司也在不断调整，经常会有一些公司被剔除出去，被别的公司替代，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。

  另外，虽然名称中保留了“工业”两个字，但从现在的股票构成看，道·琼斯指数已经和工业绝对没关系了。

  1929年，道·琼斯股票在市场上买卖的金额平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。

  第一组是工业股票在市场上买卖的金额平均指数，由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，并且随着经济发展而变大，大概能反映出美国整个工商业股票的价格水平。

  第二组是运输业股票在市场上买卖的金额平均指数，它包括20种有代表性的运输业公司股票，8家铁路运营公司，8家航空公司和4家公路货运公司。

  第三组是公用事业股票在市场上买卖的金额平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组合。

  第四组是平均价格综合指数，它是综合前三组股票在市场上买卖的金额平均指数，以65种股票计算得出指数，这组综合指数为优等股票提供了直接的股票市场状况。

  现在的道·琼斯股票在市场上买卖的金额平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票在市场上买卖的金额平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。

  而以后股票在市场上买卖的金额同基期相比计算出的百分数，就成为各期的股票在市场上买卖的金额指数，所以现在的股票指数普遍用“点”来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。

  目前《华尔街日报》隶属于美国报业集团，道·琼斯指数的编制也是由该集团旗下的道·琼斯公司完成的。

  在看到道·琼斯指数的成功后，效仿者开始跟进，美国先后出现了很多股票指数，经过时间的洗涤和大浪淘沙，如今最有名的当属标准普尔500指数，它也是通过上市公司价值加权计算得出的指数，包含了美国证券交易所所有上市的股票。

  标准普尔500指数是由标准普尔公司1957年开始编制的，最初的成分股由425只工业股票、15只铁路股票和60只公用事业股票组成。

  1976年7月1日开始，其成分股改由400只工业股票、20只运输业股票、40只公用事业股票和40只金融业股票组合。

  它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。

  和道·琼斯工业平均股票指数相比，标准普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被一致认为是一种比较理想的指数。

  客观讲，光是道·琼斯指数这一成就，就够一个人名留青史了，但是，道开挂的人生并未止步于此，他还是股市技术分析的鼻祖，虽然现代的分析工具多不胜数，但仍有不少人是道氏理论的忠实信徒。

  按其助手和衣钵传承者威廉·彼得·汉密尔顿的描述，道是一位“极端保守”、冷峻、富有进取心而又很聪明的人，他清楚自己的事业，从来不会受任何其他事情的影响。

  前面说了，公司创立初期，他亲手编辑每份报纸的内容，经过多年一线年，道开始在《华尔街日报》发表关于股市的评论文章，表达他对股市走势的观点。

  道生前在许多地方都指出他不觉得自身的“理论”是一个预测股市的工具，甚至从来没提过“理论”二字，而且道对自己的研究和思考也没有系统地进行过说明，亮点全部散落在评论文章中。

  后来，有人总结称，道氏理论是对市场趋势变化如何把握的思想和技术，在哲学上叫“方法论”，和纯技术分析的本质不同是方法论包含着思想而技术分析则没有。

  虽然，许多人包括证券类教科书都将“道氏理论”列为过时的、存在许多缺陷的技术理论。

  但是，如果单纯运用“道氏理论”在证券市场中操作（也就是把它视作一种操作技术），那是对“道氏理论”的误解。

  严格意义上讲，道氏理论并不完全是道的独家秘籍，它应该属于三个人的智慧结晶，除了道之外，还有前面提到过的汉密尔顿和罗伯特·雷亚。

  当然，首先要感谢的是道的朋友S·Ａ·纳尔逊，他曾经试图说服道写一本关于股票投机的书，未果后，纳尔逊决定自己动手，他把可以在《华尔街日报》上找到的道关于股票的所有论述搜集起来，整合到名为《股票投机的基础知识》的书中，该书在1902年出版，全书35章中有15章是道的文章，有些经过少许删节，内容涵盖“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势。

  因为，在此书中首次使用了“道氏理论”字样，所以它被后人界定为道氏理论的起源。

  汉密尔顿因为是道的助手，所以他和道进行过多次关于股市行为的交谈，使其对道氏理论有了更为深刻的理解，所以他是当时“道氏理论”最佳的代言人。

  坤鹏论认为，汉密尔顿在道氏理论中功不可没，本身也算一位牛逼人物，所以再花点篇幅介绍一下他。

  他出生于苏格兰，年轻的他先是在伦敦股票交易所做职员，然后到《帕尔·梅尔·格兹特》杂志当记者，但像苏格兰小伙子B.C.福布斯一样，他后来去南非探险，在那里加入了英国军队，做一名战地记者，那时，他就已经涉足了约翰内斯堡股票市场。

  1908年，他成了该报评论版的编辑，并出任报社总编辑的职务，一直担任到他去世。

  1921年，汉密尔顿开始兼任刚创刊的《巴伦周刊》杂志的总编辑，《巴伦周刊》相当于《华尔街日报》的附属周刊，是《华尔街日报》的浓缩精华版，它的阅读群体是华尔街主要基金经理和各大证券投资财团等，其文章作者包括《华尔街日报》专栏作家、高盛、瑞联、苏格兰皇家银行资深经济学家，以及比尔·格罗斯等著名投资人。

  1902年，身高只有1米65，体重却高达136公斤的“矮胖”拉伦斯 W.巴伦买下了道·琼斯公司的控股权，相当于巴伦成为了该公司的新主人，所以新的周刊就以其命名了。

  道去世后，汉密尔顿在1903年接替道担任《华尔街日报》的编辑工作，他继续阐明与改进道的观念，这一些内容主要是发表在《华尔街日报》上。

  后来，道氏理论经过汉米尔顿的整理、归纳和分类，于1922年将其发表在一本叫做《股票市场晴雨表》的书中，正式令道氏理论具备了较详细的内容与正式的结构，该书很快成为畅销书，成为那个时代股票投资的指路明灯。

  汉密尔顿在许多问题中还加入了自己的思想，使道氏理论从判断股市升跌，看经济兴衰的高位走下来，成为了一种推测投资市场走势的工具。

  汉密尔顿在《华尔街日报》和《巴伦周刊》上发表的大量文章吸引了慢慢的变多读者的注意，应用道氏理论，他准确预测了市场变化，精度令人难以置信。

  这些文章中最著名的是他剖析投机家基恩炒作美国钢铁公司股票的系列作品，汉密尔顿对基恩炒作手法的揭露是那么准确，以至于基恩怀疑汉密尔顿在自己手下安插了间谍。

  罗伯特·雷亚是汉密尔顿与道氏的崇拜者，他从1922年开始到1939年去世为止，一直在病榻上勉强工作，他利用两人的理论预测股票市场的价格，并有了十分好的收获。

  他自己这样写道：“也许是由于道氏理论，或是纯属幸运，我在1921年适时地买进了一些股票，而在1929年，股市的最后上冲猛涨之时，我没有持有任何股票。并且，还是由于道氏理论或幸运，我在股市之后两年里，持有少量比例的放空仓位，所以，我的研究得到了回报。”

  雷亚对于“道氏理论”的贡献极多，他纳入了成交量的观念，使价格预测又增加一项根据。

  1932年，由雷亚所写、《巴伦周刊》发行的《道氏理论》一书正式面世，也是随着该书的出版，道氏理论开始被广为流传。

  后来，雷亚又写了《道氏理论在商务与银行业的应用》一书，其中表示道氏理论可以稳定而精确地预测未来的经济活动。

  1929年10月21日，在主要股票交易所开始的前一天，汉密尔顿根据道氏理论在《巴伦周刊》发表了一篇文章，向华尔街疯狂的投资者提出警告。

  10月25日，也就是1929年黑色星期二的前几天，他在一篇名为《趋势变了》的文章中，利用道氏理论指出牛市实实在在地结束了，股市的趋势反转表明经济发展形势开始恶化。

  他写道：“按已故的查尔斯·道的众所周知的、用道·琼斯移动平均线考量股市运动的方法而论，10月23日星期三，20只铁路股票的表现进一步确认了两天前工业股票所显示的熊市特征。”

  汉密尔顿最后一篇文章写于1929年12月3日，题目叫《回去休息吧》，这篇文章还暗含着另外一个意思：六天后，汉密尔顿去世了。

  后来，为了尊重道对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道·琼斯公司一份哥翰银碗。

  道氏理论在股市平均价格、市场趋势以及成交量与股价变化的关系等方面都有较深刻的研究。

  而浪潮、波浪及涟漪的比较在道氏理论最早的时期就已开始了，所以，后人猜测道很可能是在大海边上开悟的。

  在坤鹏论的印象中，神雕大侠杨过也是海边学得孤独求败海潮练剑的秘诀，还有九品芝麻官包龙星当年忍辱负重，在海边练就了一身骂街吵架、能把活人骂死，死人骂活的斗嘴神功。

  看股市的图表，真的就像大海般潮起潮落，有个词叫人潮人海，股市背后就是人心和人性的人潮人海，永远都不可能静止，总在不断波动，还经常会搞些排山倒海的大风大浪，那就是人心的大起大落。

  1.股票指数提前消化一切影响。市场参与者拥有解释股票价值的所有重要信息，总的来说，这一些信息都已经反映在价格波动中。

  价格波动永远是这三者的综合结果，它们同时作用，但不一定朝同一方向，三种运动酷似奔腾向前的浪潮，翻滚的波涛伴随回撤的波浪冲向岸边。

  最大的运动是主要的，这是一种持续几年的趋势，当所有坏消息都在价格中得到反映，未来的第一线希望开始萌发，人们重新恢复对经济未来发展的信心，大牛市就不知不觉来到了。

  有远见的投资者知道尽管现在市场萧条，但形势即将扭转，他们此时会购入那些勇气和运气都不够的卖方所抛出的股票，并逐渐抬高其出价以刺激抛售。

  但企业的财政报表情况仍然很糟，实际上在这一阶段总是处于最萧条的状态，公众为股市状况所迷惑而与之完全脱节，市场活动停滞，但也开始有少许回弹。

  牛市的第二阶段，未来的那线希望逐渐得到确认，并渐渐越来越光明，经济情况也获得实质性好转。

  这是一轮稳定的上涨，交易量随公司业务的景气持续不断的增加，同时公司的盈利开始受到关注，也正是在这一阶段，技巧娴熟的交易者往往会得到最大收益。

  大牛市的第三阶段反映出没有客观实际支持的极端乐观主义，投机猖獗，通货膨胀显著，股票靠人们的希望和预期支撑价格飞涨。

  所有信息都令人乐观，价格惊人上扬并不断创造“崭新一页”，新股源源不断大量上市。

  此时，你身边肯定会有朋友跃跃欲试，甚至妄下断言“瞧瞧我知道行情要涨了，看看买哪种合适？”

  当然他忽略了一个事实，涨势可能持续了两年，时间已经够长了，现在应该是考虑卖掉哪只股票的时候了。

  在这个阶段的最后一个时期，交易量惊人增长，“卖空”频繁出现；低价且没有投资价值的垃圾股卷入交易；慢慢的变多的高质量股票开始拒绝追从。

  在这一阶段后期，有远见的投资者感到交易的利润已达至一个反常高度，因此会在涨势中抛出所持股票。

  尽管弹升逐渐减弱，交易量仍居高不下，公众仍很活跃，但由于预期利润的逐渐消失，行情开始显弱。

  买方少起来而卖方变得更急躁，价格跌势徒然加速，当交易量达到最高值时，价格也几乎是直线落至最低点。

  恐慌阶段通常与当时的市场条件相差甚远，在这一阶段后，可能会存在一个相当长的次等回调或一个整理运动，然后开始第三阶段。

  第三阶段：是无视股票本身的价值，优质股票被廉价抛售的阶段，进行这种狂售的人们，是为得到现金，一定要把自己的一部分资产进行变现的人。

  那些在大恐慌阶段坚持过来的投资者此时或因信心不足而抛出所持股票，或由于目前价位比前几个月低而买入。

  垃圾股可能在前两个阶段就失去了其在前一轮牛市的上着的幅度，稍好些的股票跌得稍慢，是因为其持股者一直在坚持到最后一刻，结果是在熊市最后的阶段，这样的股票有往往成为主角。

  当坏消息被证实，而且预计行情还会继续看跌，这一轮熊市就结束了，而且常常是在所有坏消息“出来”之前就已结束了。

  所以，曾经的股市预言大师巴布森第一个提出了股市能提前反映经济，之后汉密尔顿也在《股票市场晴雨表》一书中论证此观点。

  次要的运动持续三周或数月，往往包括对前期主要趋势三分之一到三分之二的修正。

  短期的运动持续不超过三周。相对而言，它对外界随机扰动比较敏感，对于预测其他价格运动也没什么作用。

  每当市场见顶回落时，此前的顶，也就是高点被定义为阻力位，就是在这一个位置阻止不让再涨。

  如果此后市场再次上扬，并且上升到之前那个高点附近，那么阻力位将会面临严峻考验。

  如果大盘成功突破这个阻力位，那么在一段时间内，强势上攻的态势将很可能得到延续，前期的那个阻力位将会蜕变成支撑位，反之，如果大盘没有突破阻力位，并且跌破此前作为支撑位的低点，则意味着市场发出了走熊信号，投资者赶紧斩仓离场。

  具体到操作使用建议上，在大盘上穿前期高点时买进，因为阻力位破了，大盘还会继续涨，在大盘下破前期低点时卖出，同理，支撑位没了，会继续跌。

  4.有量才有价。如果成交量很大，换手率很高，则价格变化的信号就比较强烈，成交量跟随趋势变化，如果市场涨时有量跌时无量，则市场将会上涨。

  5.趋势必须由头部和底部确认。只要新的头部和新的底部不断抬高，上升市场就将持续。反过来，只要新的头部和新的底部不断降低，下跌趋势就不会改变。

  6.两种指数必须相互验证。股市的最初运动并不可信，除非工业平均指数和运输平均指数都开始朝同一趋势运动。

  道氏理论还有不少让投入资产的人欢喜的锦囊妙计，比如：一个双重顶或三重顶的向上突破是大牛市来临的强烈信号；大公司的股票一般会与平均价格指数同步上升和下跌。

  当然，道氏理论是整整一本书的内容，坤鹏论所说的只是关键要点，有兴趣的老铁可以去找一本看看。

  别以为近百年前的理论不好使，大道至简，往往理论的最初形态更容易让你领悟，什么事不都讲究个刨根问底，追根溯源嘛！